國際油價整體呈現(xiàn)下行勢頭，目前在油價跌破45美元支撐位后，隨即將面臨42美元和40美元附近的支撐位。油價的大幅回落，讓國內(nèi)化工品“壓力山大”。塑料、PP都展開了回調(diào)。當(dāng)然，基本面的因素也對期貨價格產(chǎn)生了較大影響。現(xiàn)貨市場交投低迷，對期貨價格支撐減弱。

    市場重新聚焦美聯(lián)儲利率決議，原油價格或繼續(xù)承壓

    近期，全球市場的焦點從英國退歐、法國恐襲等事件中轉(zhuǎn)移，北京時間周四凌晨，我們需要重點關(guān)注美聯(lián)儲FOMC的利率決定和政策聲明。雖然近期美國國內(nèi)經(jīng)濟和就業(yè)表現(xiàn)良好，但目前市場普遍認為美聯(lián)儲在7月加息的概率依然很低。因此，投資者當(dāng)前更應(yīng)該關(guān)注的是美聯(lián)儲是否會釋放出后期加息節(jié)奏的暗示。

    在此背景下，風(fēng)險資產(chǎn)崛起，以美股為首的部分股指屢次刷新歷史新高，而日元和黃金等避險資產(chǎn)則一蹶不振。在大宗商品中，以原油為首的風(fēng)險資產(chǎn)則出現(xiàn)了頗為明顯的高位回落跡象。今年2月以來，原油價格近乎翻番，從26美元一度觸及51.67美元。但6月初轉(zhuǎn)為弱勢，7月26號創(chuàng)下調(diào)整新低，高位回落接近20%。

    在供給端不出現(xiàn)大規(guī)模斷供的情況下，我們認為后市原油價格可能觸及40美元，甚至可能回到35美元。資本導(dǎo)向的美國油企業(yè)也開始隨著油價的回升計劃復(fù)產(chǎn)。局部地區(qū)隨時可能復(fù)產(chǎn)，給油價的上行造成壓力。新華社石油價格系統(tǒng) 26 日發(fā)布的中國石油庫存數(shù)據(jù)顯示，6 月末中國原油庫存(不含儲備庫存) 環(huán)比增長 0.53%。美國石油學(xué)會數(shù)據(jù)顯示，截止7月23日當(dāng)周，美國原油庫存減少82.7萬桶，但是備受市場關(guān)注的美國庫欣地區(qū)原油庫存增加140萬桶。中美庫存都處在高位，如果中國進口數(shù)量在未來幾個月衰減，勢必會給油價上行帶來阻力。

    石化裝置集中檢修結(jié)束，供需決定后期價格走勢

    二季度國內(nèi)石化廠家紛紛開始停產(chǎn)檢修，行業(yè)也迎來了今年的集中檢修季。但隨著時間的推移，7月份石化檢修已接近尾聲。據(jù)統(tǒng)計，7月份國內(nèi)在建的石化裝置共有14條之多，設(shè)計蘭州石化/、燕山石化、上海賽科等8家石化企業(yè)。其中已經(jīng)開車生產(chǎn)的裝置有5條，計劃在月底之前結(jié)束檢修的也有6條。這也意味著進入8月國內(nèi)將只有3條生產(chǎn)裝置在檢修。這一檢修高峰的結(jié)束隨之而來的是開工率的上升，此前國內(nèi)石化裝置開工率基本維持在85%，而7月第三周開工率就快速上升至94%的高位。原本就供應(yīng)過剩的格局下，高產(chǎn)出會對價格走勢產(chǎn)生比較大的壓力。PP方面，由于神華新疆MTO裝置推遲開車，后期聚合裝置開車順延，市場貨源供應(yīng)量將弱于預(yù)期。

    期貨震蕩下行打擊業(yè)者心態(tài)，商家對部分牌號產(chǎn)品小幅讓利促成交，受月末貨源趨緊的影響，讓利幅度有限。下游工廠按需采購為主，市場交投氛圍較為清淡。LLDPE主流價格，華北市場7042報8950-9450元/噸,華東市場7042報9100-9250元/噸,華南市場7042報9300-9450元/噸。PP華北市場拉絲主流價格在7750-7850元/噸，華東市場拉絲主流價格在8000-8250元/噸，華南市場拉絲主流價格在8050-8100元/噸。

    下游來看,塑料下游行業(yè)除農(nóng)膜與包裝開工小幅增加，其他行業(yè)開工基本穩(wěn)定。農(nóng)膜因棚膜開工啟動，加之原料價格本周頻頻下滑，部分逢低采購，開工積極性略有增加。包裝行業(yè)同樣受益于原料價格下滑，加之部分訂單尚可，開工負荷小幅上升。單絲、薄膜、中空行業(yè)開工穩(wěn)定，而管材行業(yè)淡季效應(yīng)仍在，而原料價格相對高位，行業(yè)開工繼續(xù)小幅下滑。PP下游工廠主動接貨意愿偏低，市場成交以低價貨源為主。工廠當(dāng)前維持正常生產(chǎn)，成品庫存較前期有所增加，但后期的G20使得下游工廠停車，工廠對成品庫存積累的壓力不大。采購仍延續(xù)按需采購的方式拿貨。

    后市展望

    前期原油價格的漲勢積極的帶動了塑料價格的反彈，但目前來看國際原油價格反彈到50美元的年內(nèi)高位也面臨巨大的壓力，雖然油價難再回落到30美元一下的地點，但出于歷史低值區(qū)間的油價會明顯壓制國內(nèi)塑料市場的走向。

    目前塑料、PP期貨價格處于沖高回落走勢。我們預(yù)計8月份，市場將進入一個調(diào)整期。石化挺價的松動，在金九銀十備貨高峰來臨之前，期貨價格或難有作為。但因為9月初杭州G20峰會要求轄區(qū)內(nèi)企業(yè)執(zhí)行限產(chǎn)減產(chǎn)措施，不排除市場借此進行第二輪炒作。操作上，建議投資者謹慎逢高沽空。PP不管是基本面，還是期貨價格表現(xiàn)均較強。在塑料旺季啟動之前，仍然可以進行買PP拋塑料操作。