民生證券研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管 朱振鑫

所謂綱舉目張，經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)正是中國宏觀政策的綱。短期來看，每年兩會上制定的年度增長目標(biāo)是宏觀政策的主要參考，而中長期來看，宏觀政策的走向則與“五年規(guī)劃”中制定的五年增長目標(biāo)息息相關(guān)。今年是十二五的收官之年，10月五中全會將研究制定十三五規(guī)劃，確定新的五年增長目標(biāo)，明年兩會正式公布。

十三五時期的增長目標(biāo)受到了空前關(guān)注。一方面，“十三五”正處于三期疊加、轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時期，同時又是完成第一個百年目標(biāo)時間截點(diǎn)前的最后五年，特殊時點(diǎn)決定了“十三五”目標(biāo)的重要性。另一方面，關(guān)于增長目標(biāo)存在明顯分歧，有人認(rèn)為完成人均GDP和城鄉(xiāng)居民收入翻兩番的目標(biāo)，“十三五”時期GPD平均增速需達(dá)到6.5%即可，所以建議下調(diào)增長目標(biāo)，但也有相當(dāng)一部分人認(rèn)為中國未來的城鎮(zhèn)化、現(xiàn)代化尚未完成，未來增長還有很大潛力，增長目標(biāo)應(yīng)該繼續(xù)保持7%。這些都決定了十三五增長目標(biāo)的特殊性。

那么問題來了，十三五的增長目標(biāo)將如何確定？根據(jù)以往幾個五年規(guī)劃，我們大體可以總結(jié)出幾條規(guī)律：

第一，增長目標(biāo)一般是0.5%的整數(shù)倍，比如近四個五年規(guī)劃的目標(biāo)分別是8%、7%、7.5%和7%。變動的幅度也以0.5為基準(zhǔn)單位。

第二，實(shí)際增長速度一般會遠(yuǎn)超增長目標(biāo)，這意味著在制定增長目標(biāo)時一般會留出較大的政策余地。從過去20年的四個五年計(jì)劃可以看出，經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)從未失手。按照十二五目前進(jìn)度，2015年只需達(dá)到3.1%的增速就可以輕松達(dá)標(biāo)。

第三，增長目標(biāo)的變動方向和實(shí)際增速的變動方向完全一致。也就是說增長目標(biāo)一般會充分考慮實(shí)際的經(jīng)濟(jì)狀況，也對后面的宏觀調(diào)控具有較強(qiáng)的指導(dǎo)意義。增長目標(biāo)下調(diào)或上調(diào)后，實(shí)際增速也出現(xiàn)了相應(yīng)的下降或上升。

第四，下行壓力較大的時期增長目標(biāo)也不會大幅下調(diào)，增長速度會更接近增長目標(biāo)。比如，十一五實(shí)際增長11.2%，超出目標(biāo)3.7個百分點(diǎn)。十二五經(jīng)濟(jì)大幅下行4.2個百分點(diǎn)，但目標(biāo)僅從7.5%下調(diào)到7%。

展望十三五時期，為了完成十八大提出的“2020年GDP比2010年翻一番的”目標(biāo)，假設(shè)2015年增長7%，那么十三五期間只需要年均6.6%的增速，因此，從主觀角度看，中央似乎對十三五的增長要求明顯下降。而從客觀角度看，資本、勞動、土地和全要素生產(chǎn)率等增長要素都有下行趨勢，十三五繼續(xù)保持7%的增速存在較大難度。所以綜合分析，我們認(rèn)為十三五規(guī)劃最終將目標(biāo)定在6.5%的可能性較大。

但這個目標(biāo)的內(nèi)涵可能和過去有所不同。第一，從導(dǎo)向上看，這是一個樂觀的6.5%，下調(diào)0.5個百分點(diǎn)并不意味著容忍實(shí)際增速大幅下滑，中央在制定決策時仍會盡力保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)換擋，防止出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險，最終的實(shí)際增速大概率高于6.5%。第二，從功能上看，這更像是一個“錨”，過去的五年規(guī)劃目標(biāo)基本都是大幅低于實(shí)際增速，對宏觀政策的指向意義不強(qiáng)，但十三五目標(biāo)會更接近于潛在增速和政策底線的概念。